363

VIEWS

Shein ผู้ค้าปลีกแฟชั่นออนไลน์ยักษ์ใหญ่ เปิดตัวในตลาดหุ้นฮ่องกงแล้ว นักลงทุนกังวลเรื่องการเติบโต และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ก.ย. 02, 2569 P.Patikom

ราคาหุ้นของ Shein ผู้ค้าปลีกแฟชั่นออนไลน์ยักษ์ใหญ่ ทรงตัวเมื่อปิดตลาดในวันอังคารที่ 1 กันยายน 2026 หลังจากที่เปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงครั้งแรกในวันดังกล่าว

ราคาหุ้นไม่สามารถทำราคาพุ่งขึ้นได้ตามปกติ ในวันแรกของการเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความล้มเหลว ที่บั่นทอนความได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัท

Shein ซึ่งเป็นที่รู้จักทั่วโลกจากการขายเสื้อราคา 5 เหรียญสหรัฐและชุดเดรสราคา 10 เหรียญสหรัฐ ได้รับผลกระทบจากมาตรการภาษีและอากร ที่เปลี่ยนแปลงไปในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ซึ่งส่งผลให้มูลค่าของบริษัทลดลงอย่างมาก

บริษัท Shein ก่อตั้งในประเทศจีนเมื่อปี 2012 และมีสำนักงานใหญ่ในสิงคโปร์ตั้งแต่ปลายปี 2021 บริษัทใช้เวลาหลายปีในการสร้างภาพลักษณ์ให้ตัวเองเป็นบริษัทระดับโลก ก่อนที่จะหวนกลับไปสู่รากฐานในจีนอีกครั้ง ด้วยการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง

นั่นเป็นการสิ้นสุดความพยายามสี่ปีในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ หลังจากล้มเหลวในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก และลอนดอน

การตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินธุรกิจ ยังเป็นอุปสรรคต่อความพยายามดังกล่าว ซึ่งสุดท้ายถูกทางการจีนขัดขวาง ก่อนที่จะได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง

ราคาหุ้นปิดที่ 48.50 ดอลลาร์ฮ่องกง เมื่อเทียบกับราคา IPO ที่ 48.56 ดอลลาร์ฮ่องกง หลังจากฟื้นตัวจากที่ร่วงลงมากถึง 10% ในช่วงต้นของการซื้อขาย และการฟื้นตัวเป็นผลมาจากมาตรการรักษาเสถียรภาพที่ใช้กับบริษัทขนาดใหญ่ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เพื่อหลีกเลี่ยงการร่วงลงอย่างรุนแรงในวันแรกของการเปิดตัว, ตามข้อมูลจากแหล่งข่าวและนักวิเคราะห์รายหนึ่ง

นั่นทำให้มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 26,300 ล้านเหรียญสหรัฐ เทียบกับจุดสูงสุดที่เคยสูงเกือบ 100,000 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2022

“ในฐานะบริษัทใหม่ที่จดทะเบียนในฮ่องกง เราจะยังคงคิดค้นนวัตกรรม ปรับปรุง และร่วมมือกับพันธมิตรในซัพพลายเชนของเราเพื่อผลประโยชน์ร่วมกันและผลลัพธ์ที่ได้ประโยชน์ทั้งสองฝ่าย” Leigh Gui ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) ของ Shein กล่าวในพิธีเปิดตัว

ขณะที่ Sky Xu ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีว่าไม่ชอบแสงสปอตไลท์ ไม่ได้กล่าวสุนทรพจน์ในงาน แต่ต่อมาได้ถ่ายรูปกับพนักงานของ Shein บนเวที ซึ่งสอดคล้องกับบุคลิกที่เก็บตัวของเขา แต่เป็นเรื่องผิดปกติสำหรับผู้กุมบังเหียนบริษัทขนาดใหญ่ ในงานสำคัญระดับสาธารณะ เขายังปฏิเสธที่จะตอบคำถามของ Reuters

บรรดานักลงทุนและนักวิเคราะห์ ต่างกังวลเกี่ยวกับการเติบโตที่ช้าลงของ Shein, ต้นทุนการค้าที่สูงขึ้น, และการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น

“ฉันคิดว่าการเปิดตัวที่อ่อนแอแสดงให้เห็นว่า แม้หลังจากมีการปรับมูลค่าหุ้นครั้งใหญ่แล้ว นักลงทุนก็ยังไม่มองว่า Shein มีราคาถูกอย่างเห็นได้ชัด” Charu Chanana หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Saxo กล่าว

Chanana กล่าวอีกว่า "Shein มีมูลค่าอยู่ที่ 15 เท่าของประมาณการกำไรสุทธิของบริษัทที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งมีค่าทวีคูณเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับบริษัท PDD เจ้าของ Temu ที่เป็นคู่แข่ง ซึ่งหมายความว่า “นักลงทุนถูกขอให้จ่ายในราคาที่สูงกว่าปกติ แม้ว่าจะมีแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ และมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการค้าที่สำคัญ”

ความต้องการหุ้นของ Shein ในช่วง IPO นั้นค่อนข้างน้อย เมื่อเทียบกับบรรดาหุ้นที่มีชื่อเสียงจากภาคส่วน AI และหุ่นยนต์

ส่วนการเสนอขายหุ้นให้กับนักลงทุนรายย่อย ได้รับการจองซื้อเกินกว่าจำนวนที่เสนอขายถึง 5.63 เท่า ในขณะที่ส่วนการเสนอขายหุ้นให้กับนักลงทุนต่างชาติ ได้รับการจองซื้อเกินกว่าจำนวนที่เสนอขายถึง 2.59 เท่า บางดีลได้รับการจองซื้อเกินกว่าจำนวนที่เสนอขายหลายร้อยเท่า โดยเฉพาะจากกลุ่มนักลงทุนรายย่อยในฮ่องกงที่ติดตามการเสนอขายหุ้น IPO อย่างใกล้ชิด

แม้จะมีข้อกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของ Shein แต่ผู้ลงทุนเดิมที่เข้าร่วมในการเสนอขายหุ้น IPO นั้นรวมถึง Willett Advisors ซึ่งเป็นสำนักงานบริหารทรัพย์สินของครอบครัวมหาเศรษฐี Michael Bloomberg, Xavier Niel มหาเศรษฐีชาวฝรั่งเศสและเป็นนักลงทุน และ Microsoft, ตามเอกสารที่ยื่นเมื่อวันจันทร์ที่ 31 สิงหาคม 2026

นอกจากนี้ Reliance ของมหาเศรษฐีชาวอินเดีย Mukesh Ambani ก็ได้ซื้อหุ้น Shein เพิ่มเช่นกัน, อ้างอิงตามเอกสารที่ยื่น รวมถึง Claure Group ของ Marcelo Claure มหาเศรษฐีชาวโบลิเวีย-อเมริกัน และ SoftBank Vision Fund

จำนวนหุ้นที่ขายในการเสนอขายหุ้น IPO คิดเป็นประมาณ 6.6% ของทุนจดทะเบียนที่เพิ่มขึ้นของ Shein บรรดาผู้ลงทุนที่เป็นรากฐานสำคัญ ถือหุ้นประมาณหนึ่งในห้าของการเสนอขายหุ้น IPO และถูกล็อกไว้เป็นเวลาหกเดือน ทำให้เหลือหุ้นประมาณ 5% ที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ

ปีที่แล้ว 2025 สหรัฐอเมริกายกเลิกการยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับสินค้าอีคอมเมิร์ซมูลค่าต่ำกว่า 800 เหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ Shein ใช้รูปแบบการจัดส่งสินค้าถึงมือผู้บริโภคโดยตรง

สหภาพยุโรปเพิ่งดำเนินการเช่นเดียวกัน โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับพัสดุมูลค่าต่ำ

กำไรสุทธิของ Shein ลดลง 39% ในปีที่แล้ว และพลิกกลับมาขาดทุนในไตรมาสแรกของปี 2026

Shein คาดการณ์ว่า อัตรากำไรจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรก จะต่ำกว่าในไตรมาสแรกเล็กน้อย เนื่องจากได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้า, อัตราภาษี, ค่าธรรมเนียม, และต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นในยุโรปและตะวันออกกลาง

"จำนวนผู้ใช้บริการรายวันในยุโรปลดลงประมาณ 45% นับตั้งแต่สหภาพยุโรปยกเลิกการยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับพัสดุขนาดเล็ก และ Temu ก็ประสบกับการลดลงในลักษณะเดียวกัน" Josh Gilbert หัวหน้านักวิเคราะห์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ eToro กล่าว

"นี่ไม่ใช่ปัญหาของ Shein โดยตรง แต่เป็นเหมือนจุดสิ้นสุดของยุคการขนส่งข้ามพรมแดนราคาถูก ฐานลูกค้าของแบรนด์นั้นกว้างขวางอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ความภักดีต่อแบรนด์ส่วนใหญ่มาจากราคาที่ถูก” Gilbert กล่าว

Shein พยายามขยายธุรกิจนอกเหนือจากเสื้อผ้าแฟชั่นราคาถูกภายใต้แบรนด์ของตัวเอง โดยได้ขยายตลาดสินค้าจากผู้ผลิตรายอื่น และซื้อแบรนด์เสื้อผ้า Everlane ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม 2026 แต่ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวล

Shein เปิดเผยว่า กำลังอยู่ระหว่างการถูกสอบสวนด้านการคุ้มครองผู้บริโภค โดยคณะกรรมการการค้าแห่งสหรัฐอเมริกา (U.S. Federal Trade Commission - FTC) ซึ่งอาจส่งผลให้ถูกปรับเป็นเงินจำนวนมาก

คณะกรรมาธิการยุโรป (European Commission) ก็กำลังตรวจสอบการจัดการสินค้าผิดกฎหมายของบริษัท, การออกแบบแพลตฟอร์มที่อาจทำให้ติดได้, และความโปร่งใสของระบบแนะนำสินค้า

การเสนอขายหุ้น IPO ช่วยให้ Shein ชดเชยนักลงทุนรายแรกๆ ที่ลงทุนในราคาสูงกว่ามาก บริษัทตกลงที่จะจ่ายเงินสดรวมประมาณ 3,500 ล้านเหรียญสหรัฐ และปรับสัดส่วนหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิบางราย

“การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้ไม่ใช่แค่การระดมทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นการปรับโครงสร้างเงินทุนด้วย และอาจจะเป็นมากกว่านั้นด้วย” Jianggan Li ซีอีโอของบริษัทที่ปรึกษา Momentum Works กล่าว

(Reporting by Yantoultra Ngui, Selena Li, Kane Wu and Summer Zhen and Donny Kwok in Hong Kong, Helen Reid in London and Casey Hall in Shanghai; Writing by Scott Murdoch; Editing by Sumeet Chatterjee and Edwina Gibbs)

Cr : Reuters Connect

Source

Shein ยักษ์ Fast-Fashion จีน จ่ายค่าปรับ 100 ล้านเหรียญ จากการสอบสวนของ US FTC

Shein มีแผนจะขายแบรนด์ราคาสูงขึ้น หลังกำไร Q2 ร่วงหนักถึง 67% จากต้นทุนสูงขึ้น ยอดขายในยุโรปลดลง